跨股动量和因子动量

发布时间:2023-12-20

越来越多的文献表明,一只股票过去的回报率可以预测其他相关公司的股票回报率。这种跨股回报动量存在于由相同行业、供应链和相同地理位置相连的股票中。这种领先-滞后关系还出现在使用类似技术的企业、共享相同分析师的企业、生产互补产品的企业或同一行业中的单一和多分部企业。通过梳理有关跨股动量的文献我们提出了以下问题:以往对跨股票动量的研究是否已精确定位了跨股票领先-滞后联系的主要特征,还是数据中仍隐藏着一些重要特征?已有文献指出在分析因子动量和自有股票动量时区分因子动量和纯公司特定动量的困难和行业动量源于因子动量。跨股动量是否有区别于因子动量的特征?

针对上述研究问题,边吃边膜53分钟日本财务与金融系助理教授闫景达与香港科技大学李兆基商学院金融系的余家林副教授撰写了论文“Cross-stock momentum and factor momentum”,并在金融学三大顶级期刊之一的Journal of Financial Economics上发表。该论文发现:

跨股动量建立在领先-滞后联系的不对称性以及长期和短期共同运动之间的差异之上。数据驱动的跨股联动可以产生每月1.62% 的阿尔法(t-stat=10.03)。非对称性将跨股动量与因子动量区分开来,行业动量并不包含在因子动量中。因子动量的利润主要归因于高跨股联动。数据驱动的跨股联动随时间的变化比以往的研究发现更快,因为短期的共同运动包含了持续的联动性。


已发表文章:

Yan, Jingda, and Jialin Yu. 'Cross-stock momentum and factor momentum.' Journal of Financial Economics 150.2 (2023): 103716.

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